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dafa|时隔11年美联储重启隔夜回购 QE呼声又来?

dafa|时隔11年美联储重启隔夜回购 QE呼声又来?
发布日期:2020-01-11 10:23:33 信息来源:管理员 访问: 1234

dafa|时隔11年美联储重启隔夜回购 QE呼声又来?

dafa,全部在9月17日!11年前,纽约联邦储备银行向银行系统注入了700亿美元,这是美联储自2001年9月11日以来进行的最大规模救援行动。当天,美联储宣布了一项850亿美元的紧急贷款,以接管美国国际集团,从而挽救美国最大的保险公司免于破产。

十一年后,美联储连续两天宣布大规模隔夜回购操作,总计1500亿美元,以降低飙升的回购利率,缓解美元短缺。

11年过去了,美联储出人意料地重启了同样的操作,重新激起了市场的疑虑。由于美联储大动作的时机正好在18日的利率会议之前,这引发了市场的高度关联,导致市场进一步押注于提高降息的确定性。隔夜回购利率飙升或迫使美联储(fed)下调超额准备金率(ioer),超额准备金率是利率走廊的上限,再次确保引导经济的主要工具联邦基金利率(fed fund rate)保持在目标区间内。

一些分析师认为,回购利率飙升的原因是沙特基金的回报,另一个原因与9月15日缴纳企业所得税的截止日期有关。无论如何,副产品是要求量化宽松恢复的呼声正在不断上升。美国“新债王”冈拉克(Gundlach)认为,回购市场的收紧使得美联储更有可能“很快”恢复资产负债表扩张,即重启量化宽松政策。

截至发布之时,美国联邦基金利率已升至2.3%,再次超过2%-2.25%的目标区间。

美联储已经连续两次向市场大规模注入资金。

美国隔夜普通抵押品回购利率在16日和17日交易时段连续两天飙升。根据负责匹配美国回购市场交易的机构icap报价,9月16日周一,隔夜普通抵押品(通常是美国国债)的回购利率飙升248个基点,至4.75%,为2018年12月以来的最高水平。随后回落至2.50%,当日仍上涨23个基点。

周二,利率再次飙升逾600个基点,至8.75%,为历史最大涨幅,也升至几十年来最高水平,随后回落至7.25%左右。这一现象将有效联邦基金利率推至2.25%,这是美联储设定的目标区间上限,一度令市场担心美联储已失去对短期利率的控制。

负责实施美联储公开市场操作的纽约联储多年来首次不得不重启隔夜回购操作。17日,纽约联储宣布将开展高达750亿美元的隔夜回购操作。从结果来看,东部时间9月17日上午10点10分,日本和美国与一级交易商进行了531.5亿美元的隔夜回购操作,旨在通过投放流动性帮助将联邦基金利率维持在2%-2.25%的目标区间内。手术原定于东部时间上午9: 45开始,但由于技术问题推迟了10分钟。

其中,以408.5亿美元为抵押的隔夜回购止损率为2.10%,最高竞价率为3.25%。以抵押支持证券为抵押的隔夜回购最低竞价为2.10%,价值117亿美元,以机构债券为抵押的隔夜回购最低竞价为3%。

这是10年来纽约联邦储备银行首次进行大规模隔夜系统回购协议操作,因为美国货币市场利率在月中飙升,暗示银行系统正经历通常被称为“美元短缺”的流动性紧张。

随后,美国股市周二收盘后的最新消息显示,纽约联储计划在美国东部时间周三上午8点15分至8点30分进行另一次隔夜回购操作,最高金额为750亿美元。美联储的回购操作表明,如果条件允许,美联储愿意暂时干预。

市场预计美联储将举行利率会议,降息的可能性也将上升。

隔夜回购操作是美联储根据合格抵押品将现金投入一级交易商的手段,从而将联邦基金利率保持在目标附近。在美联储2009年大幅扩大资产负债表之前,这是一项常规操作,也是实施货币政策的主要工具。

一般来说,有担保的gc回购利率低于无担保的联邦基金利率,而市场套期保值、美国国债的供求以及新国债的推出都会影响回购市场。回购市场已经达到2.5万亿美元,规模不小。此外,如果任其发展,隔夜回购利率的飙升可能开始影响经济中更广泛的借贷成本。

正因为如此,美联储的大规模举措进一步提高了市场对美联储9月18日降息的预期。美联储将于日本东部时间9月18日下午宣布利率决议。当前隔夜回购利率飙升或迫使美联储(fed)下调超额准备金率(ioer),超额准备金率是利率走廊的上限,再次确保引导经济的主要工具联邦基金利率(fed fund rate)保持在目标区间内。

此外,回购利率上升带来的连锁反应也反映在其他方面。回购利率的上升推高了美国国债的持有成本,导致两年期收益率和利率互换之间的利差缩小。此外,在美元融资压力下,欧元、日元等货币兑换美元的3个月溢价大幅上升。

“新债王”冈拉赫认为,回购市场的收紧使得美联储更有可能“很快”恢复资产负债表扩张,即重启量化宽松政策。

11年前的同一天,这一事件触发了市场协会。

值得注意的是,市场参与者对2008年9月17日这波操作中隔夜回购激增的影响仍有不同看法。然而,美联储11年前在2008年9月17日的同样大规模行动引起了市场联想。

一些市场参与者认为,隔夜gc回购利率飙升只是一个暂时现象,尚未构成系统性威胁。虽然这个主要借贷市场的加息通常发生在月底或季度末,但这个月的大部分原因都与美国国债息票拍卖的结算以及9月15日为大量企业设定的纳税期限有关。与此同时,美国政府上周拍卖了近780亿美元的10年期和30年期国债,增加了大量吸收资金的新供应,而在此期间仅到期240亿美元的国债。然而,一些分析师也指出,应该从一个小的角度来看待这一问题,不应低估系统性风险。

11年前的2008年9月17日,纽约联储也向银行系统注入了700亿美元,这是自2001年9月11日恐怖袭击以来美联储开展的最大规模救援行动。同一天,美联储还同意向美国国际集团提供850亿美元的紧急贷款,以换取美国国际集团79.9%的股份,从而挽救这家美国最大的保险公司免于破产。

从后续进展来看,自2008年9月陷入困境以来,美国国际集团已四次获得美国政府援助,总额超过1700亿美元,成为迄今为止美国政府对私营企业最大的援助。

本文来源于中国证券公司

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